P. 1
Godisnji Izvjestaj o Radu Komisije Za 2005

Godisnji Izvjestaj o Radu Komisije Za 2005

|Views: 11|Likes:
Published by Marina Filipović

More info:

Published by: Marina Filipović on Sep 13, 2011
Copyright:Attribution Non-commercial

Availability:

Read on Scribd mobile: iPhone, iPad and Android.
download as PDF, TXT or read online from Scribd
See more
See less

09/13/2011

pdf

text

original

REPUBLIKA CRNA GORA KOMISIJA ZA HARTIJE OD VRIJEDNOSTI

GODIŠNJI IZVJEŠTAJ O STANJU NA TRŽIŠTU KAPITALA I RADU KOMISIJE ZA HARTIJE OD VRIJEDNOSTI U 2005. GODINI

Podgorica, jun 2006. godine

REZIME Reforma u oblasti tržišta kapitala je najveće reformsko dostignuće u Crnoj Gori. Reformsko dostignuće je mjereno efektom na svakog gra anina Crne Gore i svakog učesnika u ekonomskom životu.

Po obimu i efektu sprovedene reforme Crna Gora je lider u regionu, naročito imajući u vidu: − edukativnu funkciju tržišta i stvaranje kadrovskog potencijala, − veličinu kapitalizacije berzi u odnosu na GDP (najveći u regionu), − ostvareni promet na tržištu kapitala u odnosu na GDP (drugi najveći u regionu).

Upore ivanje rezultata rada naših institucija na tržištu kapitala sa institucijama razvijenih kapitalističkih zemalja i njihovim efektima na tržište nije adekvatno. Kompanije kojima se trguje na tržištu kapitala u Crnoj Gori su kompanije iz Podgorice, Nikšića, Andrijevice, a ne iz New York-a, Tokija ili Londona. Tako e, investitori koji trguju na našem tržištu nisu investicioni fondovi iz New York-a, Tokija ili Londona, pa se ni rezultati poslovanja tih tržišta ne mogu tako brzo dostići. Tržište kapitala u Sjedinjenim Američkim Državama funkcioniše preko 200 godina (Njujorška berza je osnovana u XIX vijeku) a naše tek 5 godina.

2

STANJE NA TRŽIŠTU KAPITALA U 2005. GODINI

Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. godini

I

Mjesto i uloga Komisije za hartije od vrijednosti

Reforma u oblasti tržišta kapitala je najveće reformsko dostignuće u Crnoj Gori, a po obimu i efektu sprovedene reforme Crna Gora je lider u regionu, naročito imajući u vidu: − edukativnu funkciju tržišta i stvaranje kadrovskog potencijala, − veličinu kapitalizacije berzi u odnosu na GDP (najveći u regionu), − ostvareni promet na tržištu kapitala u odnosu na GDP (drugi najveći u regionu).

Komisija za hartije od vrijednosti je regulatorni organ. Funkcija Komisije je podsticanje razvoja tržišta hartija od vrijednosti, obezbje ivanje transparentnog trgovanja i zaštita prava investitora na ovom tržištu. Tržište kapitala je po svojoj prirodi promjenljivo, te je nemoguće izbjegavanje svakog rizika od neuspjeha. Zadatak Komisije nije da štiti investitore od odluka koje oni sami donose niti da im garantuje zaradu. Komisija ne garantuje za kvalitet hartija kojima se trguje, ne odre uje cijene po kojima se trguje i ne odobrava pojedinačne transakcije. To nije niti može biti cilj regulative. Prioriteti regulative za razvoj transparentnog i fer tržišta u Crnoj Gori, a posebno nakon MVP bili su: − zaštita prava akcionara i malih investitora u privatizacionim fondovima (pravo raspolaganja akcijama, pravo glasa, prisustvovanje skupštinama, učešće u profitu, uživanje istih prava na jednakoj osnovi, − podsticanje procesa konsolidacije vlasništva, − obezbje ivanje transparentnog trgovanja na javnom tržištu, dostupnost informacija o kompanijama i akcijama kojima se trguje, objavljivanja cijena i količina trgovanja.

4

850 mladih ljudi prošlo obuku za sticanje licence brokera. . . U Crnoj Gori već postoji kritična masa znanja iz ove oblasti. Zakon o privatizaciji privrede.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.preko 100 zainteresovanih se prijavilo za Školu za edukaciju i licenciranje menadžera penzionih fondova. konferencija.300 zaposlenih u državnoj upravi i preduzećima učestvovalo je na seminarima «Korporativno upravljanje u Crnoj Gori». Zakon o tekućim i kapitalnim transakcijama. dilera i investicionog menadžera. 5 . Komisija za hartije od vrijednosti organizovala je veliki broj edukativnih seminara. kao i institucije koje prate biznis aktivnosti u Crnoj Gori. Zakon o privrednim društvima. Zakon o zalozi. Svi navedeni propisi su usvojeni i implementirani. Zakon o preuzimanju akcionarskih društava i drugi propisi. poreski zakoni. stručnih rasprava i okruglih stolova: . godini Zakoni koji regulišu tržište kapitala i obezbje uju nesmetano funkcionisanje tržišta kapitala su: Zakon o hartijama od vrijednosti. Zakon o investicionim fondovima.

Prvi kurs održan je u Dubrovniku. godini II Reformska dostignuća tržišta kapitala 1. u Podgorici je organizovano 12 kurseva. Komisija je u saradnji sa USAID i Savjetom za privatizaciju do sada organizovala 15 seminara za obuku i polaganje ispita za licence brokera. Rok Vrijeme održavanja maj 2001 jun 2001 decembar 2001 spetembar 2001 jul 2001 januar 2002 februar 2002 mart 2002 april 2002 maj 2002 jun 2002 maj 2003 jul 2003 mart 2005 jun 2005 UKUPNO Kandidati koji su polagali ispit 16 11 8 20 20 33 12 25 84 55 69 73 104 218 114 861 Broj kandidata koji su položili ispit Broker 5 5 3 12 12 5 2 2 17 3 2 27 13 63 18 179 Diler 6 7 27 26 57 22 145 434 POLOŽILO Investicioni menadžeri 8 2 1 15 4 7 9 10 43 11 110 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 6 . prema profitu. a po jedan u Ulcinju i Nikšiću. dilera i investicionog menadžera.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Edukacija Najvažniji razvojni efekat tržišta kapitala je uticaj na edukaciju svakog gra anina i promjenu njihovog stava prema biznisu.

godini U saradnji sa Evropskom agencijom za rekonstrukciju (EAR) organizovano je istraživanje na temu «Korporativno upravljanje u Crnoj Gori». u saradnji sa američkom Komisijom za hartije od vrijednosti i NASD (vlasnik NASDAQ sistema) u Igalu je organizovan višednevni me unarodni trening program na temu «Regulativa rada brokera i dilera» kojem je prisustvovalo 70 učesnika iz 9 zemalja iz okruženja. 7 . Tako e. Kao rezultat istraživanja objavljen je «Priručnik za korporatrivno upravljanje u Crnoj Gori».Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. i nakon toga devet seminara na kojima je učestvovalo oko 300 zaposlenih u državnoj upravi i preduzećima.

be.cse. Crna Gora www.495. www.000 € 13.967.630.722.sem-on.000 € Promet 335.bse-sofia.yu.com.sase.665.000 € 110.1 Zemlja Bosna Bugarska Crna Gora Hrvatska Irska Island Kipar Makedonija Malta Rumunija Slovenija Srbija Tržišna kapitalizacija 3. Upore ujući ostvarene rezultate poslovanja na tržištu kapitala Crne Gore sa nekim zemljama iz regiona ili slične veličine.cy.311. Slovenija www.000. Irska www.scmn.fibv.000 € 19.365.net.488. Makedonija www.000 € 6.259.vse.474. www.fese.000.000. www.com.212 € 562.257.136 € 578.net.354.be.457.668 € 397.is.000 € 1 Izvori podataka o kapitalizaciji i prometu: Srbija www.bvb.fese.128.000 € 3. podaci o učešću domaćih i stranih investitora.com.ba.081.hr.585.000 € 15. Rumunija www.fese.000. Pokazatelji ostvarenog razvoja Mjera za procjenjivanje uspješnosti reforme u ovoj oblasti su me unarodno prihvaćeni parametri .000. godini 2.odci. www.181.428.250.634.266.000 € 8.050.sem-on.fese.956.hr.000 € 27.yu.085.at.034.328 € 791.gov 8 .549. www.569.000 € 5. Malta www.000.314.524.ro Izvor podataka o GDP: www. jasno je da je crnogorsko tržište kapitala lider u toj konkurenciji.000.472.belex.951. Bosna www.net.000.000 € 33.ostvarena kapitalizacija tržišta. www.com.863 € 4.cg.210. www.blberza. Island www.be.co.511.be.290.260.800 € 79.mk.com.000.372.000 € 928.829. www.541.264.fese.394.com. Kipar www.579.135 € 161.000.000.000 € 4.000.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.000 € 1.icex. ostvareni promet.ac.sem-on.000 € 24.900.wiiw.mse.000 € 30.558 € 7.000 € 4.475.000 € n/a 1.000.bg. www.fibv. www.780 € 291. Hrvatska www. www.000.be. Bugarska www.397 € GDP 7.000 € 145.201.000 € 21.659 € 96.fibv.zse.085.909 € 198.062 € 2.000 € 10.442.400.

86% 57.47% 20.75% 2.89% 2.37% 16. Zemlja 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Island Irska Hrvatska Crna Gora Malta Bosna Bugarska Makedonija Kipar Srbija Rumunija Slovenija Promet / GDP 402.11% 9 .17% 4.93% 2.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.70% 3. Zemlja 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Island Crna Gora Irska Malta Bosna Kipar Hrvatska Slovenija Srbija Makedonija Rumunija Bugarska Kapitalizacija / GDP 291.49% 12.80% 4.03% 19.09% 48. i pokazatelj odnosa ostvarenog prometa na berzi prema GDP govori o razvoju našeg tržišta.18% 36.47% 3.13% 2. godini Prema odnosu tržišne kapitalizacije (tržišna vrijednost firmi kojima se trguje na berzi) prema GDP Crna Gora je lider u odnosu na posmatrane zemlje.32% Tako e.80% 41.49% 87.52% 26.31% 23.86% 146.86% 90.

323 57. oko 1/3 ljudi koji su dobili vaučere do sada je učestvovala u kupovini ili prodaji hartija od vrijendosti. Hipotekarnoj banci. HLT fondu.293 21. Na osnovu sprovedenog istraživanja. a od 2001. pa cak koriste i kredite za ovu namjenu umjesto za kupovinu potrošne robe . 10 .830 232. Godina 2001 2002 2003 2004 2005 I – V 2006 Ukupno Broj transakcija 909 4.053 transakcija. godine 232. Ljudi samostalno donose odluke na tržištu i snose posledice (dobit ili gubitak) tih odluka. i dr.053 36.Kotor. Porast broja učesnika u kupoprodaji U prethodnoj godini izvršeno je 111. umjesto u štednju ulažu u kupovinu akcija.920 111.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. što znači da je toliko kupaca i toliko prodavaca imalo interes da kupi ili proda hartije. Takvo donošenje odluka uticalo je i na promjene vlasništva u mnogim firmama u Crnoj Gori. preduzeću Napredak . godini 3.328 transakcija na tržištu kapitala.328 Promjena u razmišljanju ogleda se u tome što gra ani sve više svoja slobodna novčana sredstva.

0 % 39. vezuju se za biznis. Investicije Investicije preko tržišta kapitala su portfolio investicije i direktne investicije u preduzeća Portfolio investicije su ulaganje kapitala u kupovinu hartija od vrijednosti. ili ide u potrošnju. kao i kapital koji se reinvestira. tj. Kapital ide direktno gra anima fondovima. ili drugim pravnim licima.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.1 % 11 . Direktne investicije u preduzeća su ulaganje kapitala u kupovinu novih emisija akcija i reinvestiranje ostvarenog kapitala. onima koji prodaju akcije. štednja. godini: Država Crna Gora Srbija Rumunija Bugarska Hrvatska Slovenija Index MOSTE BELEXfm BET SOFIX CROBEX SBI20 Porast 450. izmiruju se obaveze (plaća se PDV.1. jer se kapital reinvestira (akcije.0 % -7. nije raspodijeljen u potrošnju.6 % 29. Novi kapital koji je uložen u preduzeća i banke. Atraktivnost za strane investitore O atraktivnosti našeg tržišta kapitala za strane investitore najbolje govori porast berzanskih indeksa u 2005.0 % 26. u biznis). 4.5 % 30. godini 4. drugi porezi i obaveze). Te investicije imaju multiplikativni efekat na ekonomiju.

I dalje traje zainteresovanost stranog kapitala za ulaganja u CG. neraspore ene rezerve) reinvestiran je u biznis i raspodijeljen je vlasnicima u obliku akcija (reinvestirani kapital. Portfolio investicije Oko 150 miliona € stranog kapital uloženo je u Crnu Goru kupovinom hartija od vrijednosti preko tržišta kapitala. 4. godini 4.2. kao i ulaganje domaćih kupaca.3. To je oko 50% ukupnog novca do sada uloženog u berzansku kupovinu akcija i obveznica. Direktno ulaganje novog kapitala u banke i preduzeća Novi kapital koji je uložen u preduzeća i banke iznosi preko 125 miliona €. Dodatnih 83 miliona € novog kapitala (ostvareni profit.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. koji nije išao u potrošnju vlasnika). ne računajući državne prihode iz privatizacije. pa čak i sredstva dobijena putem kredita koriste za kupovinu akcija. koji sve više svoja slobodna sredstva. To je kapital koji je direktno investiran u biznis. Oko 42 miliona € kapitala uloženo je u kupovinu novih emisija akcija preduzeća i banaka. 12 .

Kapitalizacija 1.04 apr.02 jul. kada je većina ljudi željela da proda akcije pri prvoj prilici za prodaju. Porast cijena hartija na tržištu Funkcionisanje i razvoj tržišta kapitala uticao je na porast cijena akcija u prosjeku za 42 puta.200 1.581 miliona €.400 1.06 Ovakav rast je možda očekivana posledica formiranja cijena na veoma niskom nivou nakon MVP.02 jan. 13 . godine kapitalizacija iznosi 1.05 apr.02 apr. godini 5.05 okt.04 okt.02 okt.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.05 jan.04 jul.03 jul. godine. ukupna kapitalizacija (vrijednost svih akcija na berzi kojima se redovno trguje) bila je 37 miliona €. Nakon MVP.05 jul.600 U milionima EUR 1. u martu 2002.03 jan. Svako ko je stekao akcije tokom transformacije ili u MVP. sada u prosjeku može da dobije 42 puta više novca od njihove prodaje nego na početku procesa.03 apr.000 800 600 400 200 0 jan. U junu 2006.04 jan.03 okt.

godini U protekloj godini najviše su rasle cijene sledećih akcija: Kompanija Elektroprivreda CG Luka Bar Budvanska rivijera Jadransko brodogradilište Plantaže Jugopetrol Porast cijene 1535 % 950 % 571 % 374 % 366 % 185 % Pregled kretanja cijena akcija investicionih fondova je dat u sledećoj tabeli: Kompanija Eurofond Trend Moneta Atlas Mont MIG HLT-FOND Porast cijene 909% 550% 467% 439% 298% 172% Naravno da ovakav trend rasta cijena akcija ne može da traje zauvjek niti je zarada investitorima zagarantovana. godini 6.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Regulativom ne treba ni pokušavati da se ostvari bezrizično investiranje jer je to nemoguće. Akcije sa najvećim rastom cijena u 2005. 14 .

000 82.854.211 198. Godina kraj 2001 2002 2003 2004 2005 I – V 2006 Ukupno Ukupan promet u milionima € 10. godini 7.117 15 .986. iznosilo je preko 82 milion €.329.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. berzansko trgovanje iznosi preko 365 miliona €.116.577 450.554. a koje predstavlja novi kapital u biznisu. što je finansirano sa skoro 31 milion €.455.343 42.665 22.921.915. Vrsta emisije Raspodjela dobiti Prodaja postojećim akcionarima Pretvaranje rezervi u kapital Pretvaranje duga u akcijski kapital Pretvaranje nenovčanog uloga u kapital Ukupno Iznos 17.863 55.893 23.880.895.727 14. u martu 2005 godine. Ostvareni obim poslovanja hartijama od vrijednosti Ukupan obim poslovanja hartijama od vrijednosti u periodu od decembra 2001. Od toga. izvršeno je 18 preuzimanja preduzeća. Broj preuzimanja putem javne ponude 18 Ukupni novčani obim preuzetih akcija 30.982 19. godine do kraja maja 2006. godine iznosi preko 479 miliona €.067.091 Poslovanje hartijama koje se ne vrši na berzi.911 43.442.077 365.132 Od usvajanja Pravila o preuzimanju.859.

195 16.737 -8.623 25.886 16.02% 70.000 20.52% -18.79% -17.662 9. a zatim u fondove zajedničkog ulaganja i kao takvi i danas posluju.000 50.261 20.792 -5.517 50.454 14.88% -28.915 40.12% -34.000 30. dok je na kraju godine taj broj pao na 142. Poslovanje investicionih fondova U Crnoj Gori posluje šest investicionih fondova.000 0 ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND broj akcionara na početku godine broj akcionara na kraju godine 16 . akcionara na početku godine 27. Svih šest fondova transformisano je prvo u privatizaciono investicione. godini 8.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.565 akcionara.530 -10.000 40. Koncetracija vlasništva u fondovim na početku i kraju 2005 br.690 28. akcionara na kraju godine 20.56% -35.621 akcionara. godine šest crnogorskih fondova bilo je vlasništvo 189.225 -11.000 10.066 -3. Svaki od njih osnovan je u toku procesa masovne vaučerske privatizacije kao privatizacioni fond.265 br.594 -25. Početkom 2005.671 Naziv fonda ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND razlika -7.000 60.047 61.

603. 17 . Portfelj većine fondova činile su uglavnom akcije kompanija sa sjedištem u Crnoj Gori.800.722.569.000.70 € 11.944.829.00 € 25.129. Vrijednost portfelja fondova na pocetku i na kraju 2005.000.200.00 € 35.00 € 15.851. godine Vrijed.00 € ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Vrijednost aktive na početku godine Vrijednost aktive na kraju godine U prosjeku aktiva fondova je u 2005.06 € 7. godini Rast cjelokupnog tržišta kapitala u Crnoj Gori vidljiv je i kroz pokazatelje vrijednosti aktive fondova.000.176.75 € 18.00 € 5.79 € 19.29 € 8.242.000.518.000.000.126.924.000.085.05%.91 € 13.674.777.38 € 15.000.735.00 € Naziv fonda ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND promjena 15.956.21 € 13.636.000.00 € 30.29 € 28.097.000. u nekim slučajevima i do preko 150%.074. što znači da se vrijednost portfelja fondova više nego udvostručila u ovom periodu.354.39% 68.814.86% 90.338.000.09 € 24.09 € 7.00 € 10.374.00 € 163.000. aktive na kraju godine 25.977.00 € 20.105.062.370.000.329.597.947.253.10% 40.33% 137.611. godini porasla za 107.00 € 0.87 € 19.62 € 37.000. aktive na početku godine 9.000. Ako se uzme u obzir rast cjelokupnog tržišta lako je doći i do razloga rasta aktive fondova.88 € 10.911.35 € 15.00 € Vrijed.86% 91. kao i njihove tržišne vrijednosti.000.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.73% 90.

48 € 7.56 € 9.000.099.075.182. godini Što se tiče tržišne vrijednosti fondova (broj akcija fonda pomnožen sa tržišnom cijenom).91 € Tržišne vrijed.992.723.041.000.81% 415.369.000.935. na početku godine 2.25 € Naziv fonda ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Razlika 11.887.009.000.960.69 € 16.370.23% 25.34 € 444.73 € 17.03 € 1.304.892. primjetan je prosječan rast od preko pet puta (oko 430%)! Tržišne vrijednosti fondova na početku i kraju 2005.819.53% 704.61 € 3.83 € 1.51 € 9.000.778.000.551.926.13 € 6.52 € 2.09 € 14.602.822.03 € 6.074.00 € 15.13% 583.79% 292.20 € 4.184.000.34 € 21.010.913.192.000. godine Tržišne vrijed.411.921.00 € ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Tržišne vrijednost na početku godine Tržišne vrijednost na kraju godine 18 .00% 143.00 € 5.61 € 16.678.182.000.00 € 10.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.592.000.938.00 € 20. na kraju godine 14.564.213.192.00 € 0.681.243.

96% -84.96 € -7.37% -56.35 € 15.00 € 20.678.009.74% 25.18% 19 .000.886.38 € 15.126.62 € 37.672.51 € 9.32 € -9.46 € -6.09 € 24.763.010.184.199.101.869.900.998.182.25 € Naziv fonda ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Razlika -10.41 € -7.66% -51.000.02 € -21.354.70 € 11.34 € 21.186.938.814.00 € 10.911.411.778.67 € -9.722.00 € 0.597.129.777.213.735.887.592.192.000.840.00 € ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Vrijednost aktive na početku godine Tržišne vrijednost na početku godine Odnos vrijednosti porfelja i tržišnih vrijednosti fondova na kraju 2005.000.681.179.00 € 5.041.062.338.819.200.000.83 € 1.192.000.412.75 € -42.603.88 € 10.977. Odnos vrijednosti porfelja i tržišnih vrijednosti fondova na početku 2005.921.29 € 28.28 € -9.074.00 € 15.52 € 2.374.60% -79.09 € -72.03 € 1.162.13 € 6.61 € 16. godine Vrijednost aktive na kraju godine 25.69 € 16.822.851.829.602.329.370. s tim što je vidljivo kretanje ka izjednačavanju ovih vrijednosti.074.85% -58.611.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.70% -31.551.07% -89.79 € 19.370.35 € -17.352.075.926.87 € 19.085.253.71% -29.00 € Tržišne vrijednost na početku godine 2.095.696.105.20% -27.723.000.61 € 3. godine Vrijednost aktive na početku godine 9.944.76 € -3.243.176.500.773.000.91 € Naziv fonda ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Razlika -6.00% -79. godini Odnos tržišne vrijednosti i vrijednosti aktive fondova pokazuje i dalje da postoji razlika izme u ove dvije vrijednosti.000.29 € 8.362.00 € Tržišne vrijednost na kraju godine 14.03 € 6.78 € -12.147.000.

00 € 35.00 € 5.00 € 30.000.00 € 10.000.000.000.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.000.000.000.000.000.000.000.00 € 25.000.00 € 0.00 € ATLAS MONT EUROFOND HLT MIG MONETA TREND Vrijednost aktive na kraju godine Tržišne vrijednost na kraju godine 20 . godini 40.000.00 € 15.000.000.000.00 € 20.

Komisija će stimulisati ulaganje u nove ideje i preduzeća osloba anjem od plaćanja administrativnih naknada. rastu cijena hartija i prometa kapitala na tržištu. spajanje novca i preduzeća. Očekivani pravac razvoja je šansa za finansiranje novih projekata i ideja. To privlači interesovanje investitora. Prema tržišnim cijenama na kraju 2005. Nekoliko indikatora ukazuje na to: − Cijene akcija preduzeća (prema pokazatelju odnosa tržišnih cijena akcija u odnosu na njihovu knjigovodstvenu vrijednost) su niže od cijena sličnih akcija u zemljama u okruženju. Tako e. godini 9. 21 . Tome naročito pogoduje odličan poreski tretman investicija u hartije od vrijednosti u Crnoj Gori. godine podcijenjenost akcija fondova je oko 50%. Prvenstveno novih preduzeća i novih proizvoda. za investiranje na naše tržište kapitala. − Očekivani razvoj privatnih penzionih fondova i kanalisanje privatne štednje koja se u njima konstantno akumulira u profitabilne investicije na tržištu kapitala. što će voditi novim investicijama. − Cijene akcija privatizacionih fondova ne odražavaju vrijednost akcija u njihovom portfelju.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. iz Skandinavije i SAD. Budući pravci razvoja Interesovanje za naše tržište će rasti i u narednom periodu. prvenstveno investitora iz okruženja.

Upore ujući te efekte sa bankarskim sektorom. u kojem dugoročni depoziti (oročeni preko godinu) iznose maksimalno 28 miliona € a strani kapital investiran u akcije banaka iznosi 70 miliona €. godini 9. jasno je da tržište kapitala postaje ključni instrument dugoročnog ličnog i poslovnog finansiranja u Crnoj Gori. Zaključak Dosadašnje funkcionisanje tržišta kapitala. 22 .Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. podsticanje kulture štednje i investiranja i izmjenu stava ljudi o biznisu i stvaranju profita. ukazuje na razvojne efekte ovog tržišta. imajući u vidu naročito me unarodnu komponentu investiranja trajnog kapitala i ostvareni promet od preko 479 miliona €.

godini IZVJEŠTAJ O RADU KOMISIJE ZA HARTIJE OD VRIJEDNOSTI U 2005.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. GODINI 23 .

me u kojima i principe koji se odnose na kolektivne investicione šeme. Njena misija je da sprovodi republički Zakon o hartijama od vrijednosti Zakon o investicionim fondovima i Zakon o preuzimanju akcionarskih društava u cilju smanjenja sistemskog rizika. kao regulatorne organe i na sve učesnike na tržištu hartija od vrijednosti. usvojenim na prvoj njenoj sjednici u decembru 2000. nalozi i direktive za njihovu implementaciju Vladama. tržišnim regulatorima. 24 . godini I AKTIVNOSTI KOMISIJE U 2005. me unarodnim organizacijama i privatnim konsultantima. godine. zapravo. a najmanje jedanput mjesečno. U obavljanju poslova utvr enih zakonom. Propisi koje je donijela Komisija u 2005. sa svojstvom pravnog lica. GODINI Komisija za hartije od vrijednosti je samostalna organizacija Republike Crne Gore. osnovana radi ure ivanja i nadzora izdavanja hartija od vrijednosti i njihove trgovine. radi u sjednicama. na kojima je ostvarila sljedeće aktivnosti: 1. u skladu sa ciljevima i misijom IOSCO (Me unarodna organizacija komisija za hartije od vrijednosti). godine usvojen je dokument "Ciljevi i principi regulative hartija od vrijednosti". Sjednice Komisije održavaju se po potrebi. Komisija. zaštite investitora i održavanja fer. Ovi principi su. godini Na XXIII Godišnjoj skupštini Me unarodne organizacije komisija za hartije od vrijednosti (IOSCO) u Najrobiju 1998. koji sadrži 30 principa koji se odnose na komisije za hartije od vrijednosti. na osnovu Statuta i Poslovnika o radu. Komisiju imenuje Skupština Republike Crne Gore na predlog Vlade Republike Crne Gore. Komisija je samostalna i nezavisna i odgovorna za svoj rad Skupštini Republike Crne Gore. kao kolegijalni organ. godini održala 52 sjednice. Komisija je u 2005. poštenog i efikasnog tržišta.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.

i 72/05 od 01. Uputstvo o ovjeravanju punomoćja za obavljanje odre enih poslova sa hartijama od vrijednosti 5. godine donijela sljedeća Pravila: 1. godini Zaokružujući i unapre ujući regulatorni okvir tržišta kapitala. br. 11/05 od 01. efikasnog i transparentnog tržišta hartija od vrijednosti. Uputstvo o dopuni uputstva o prodaji akcija Fonda za razvoj 2. Uputstvo o utvr ivanju vremena trgovanja na berzama Ključni ciljevi regulacije u ovoj oblasti su: − zaštita investitora.2005).02. list RCG". 2. 25 . Fonda za razvoj i Zavoda za zapošljavanje Crne Gore 4. Pravila o načinu trgovanja blokom akcija ("Sl. Pravila o izmjenama i dopunama Pravila o izdavanju dozvole za rad društvima za upravljanje investicionim fondovima i investicionim fondovima ("Sl. na osnovu Zahtjeva Republičkog fonda PIO. − obezbje ivanje poštenog.12.2005. Komisija je tokom 2005. list RCG". − i smanjenje sistemskog rizika. Tako e. Komisija je usvojila i sledeća uputstva: 1.2005). 05/05 od 07. Uputstvo o načinu prodaje akcija čiji je vlasnik Republika Crna Gora 3.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. br. Uputstvo o izmjeni i dopuni Uputstva o načinu prodaje akcija akcionarskih društava za koje je planom privatizacije utvr ena berzanska prodaja.03.

Prijavu za upis u Registar emitenata u 2005. Vo enje Registra emitenata Saglasno odredbama Zakona o hartijama od vrijednosti.12. godine bilo upisano ukupno 396 akcionarskih društava. pa i pravna lica koja su emitovala akcije u postupku svojinske transformacije. godini 2. godini podnijelo je 9 akcionarskih društava. na tržištu hartija od vrijednosti u Republici Crnoj Gori može se trgovati samo hartijama od vrijednosti izdatim od emitenata koji su upisani u Registar emitenata koji vodi Komisija. Prijavu za ispis iz Registara emitenata u 2005. U Registar je zaključno sa 31. Komisija za hartije od vrijednosti vodi Registar emitenata hartija od vrijednosti. U Registar emitenata upisuju se sva pravna lica koja vrše emisiju hartija od vrijednosti. 2005.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. 26 . godini podnijelo je 12 akcionarskih društava.

9.09. godine. U toku 2005. 26. MONTE BROKER a. 3.98 25. NIKŠIĆKA BANKA VIP BROKER a.55 100 100 100 100 I 21. Odobrenje prospekta za javnu ponudu emisije hartija od vrijednosti Osnovno opredjeljenje Zakona o hartijama od vrijednosti je da se emisije hartija od vrijednosti u Crnoj Gori vrše putem javne ponude.53 100 27 . ZEPTER OSIGURANJE a.d.04. 6. Komisija je izdala 10 Rješenja o odobrenju prospekta za javnu ponudu emisije akcija.2005 25.12.12.00 0 I XII I II 08.2005 15.00 1.00 4.2005.000.2005. 4.000. 7. 01. CRNOGORSKI INVESTICIONI FOND a.200.00 125. SWISS OSIGURANJE a.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. EURO BROKER a.d.400. tako da je utvr en veoma mali broj izuzetaka od ovog pravila.2005 01.000. 1. PODGORIČKI BROKER a.579. 51.d.d. 21.10 1.90 2.100. NK BROKER a. 8.700.d.2005. 04. 5.06.2005.08. NIKŠIĆKA BANKA a.2005. 2.129.d.2005. 08.00 100 I 08. i to: RB NAZIV RB EMISIJE I I XI V DATUM OBIM EMISIJE U EURIMA 120. 1. 10.500. CRNOGORSKA KOMERCIJALN A BANKA a. UKUPNO 16.834.208.d.00 600.015.565.07.09.2005.03.00 26.d.d.101.2005.11. godini 3. % USPJEŠ NOSTI 100 100 100 100 XII 18.12.d.114.

već se emisije hartija od vrijednosti izvršene na navedeni način samo evidentiraju kod Komisije. godine. 4) emitovanih po osnovu raspodjele dobiti. Evidentiranje emisija koje se ne vrše javnom ponudom Javnom ponudom hartija od vrijednosti ne smatra se ponuda hartija od vrijednosti: 1) kada je emitent hartija od vrijednosti Republika Crna Gora.643.386. godini 4. 2) postojećim akcionarima po osnovu prava preče kupovine.154.154. zamjene ili denominacije akcija. spajanja.02 5.56 €. Ostvaren je ukupan promet u iznosu od 70.152.386.426.68 663.570. 3) emitovanih po osnovu podjele.842.435. Pretvaranje duga u akcijski kapital Raspodjela dobiti Postojećim akcionarima po pravu preče kupovine 3 6 7 35. Pretvaranje rezervi u akcijski kapital Po osnovu nenovcanog uloga UKUPNO 2 2 20 13.56 28 .Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. 2. Pregled emisija je dat u tabeli: Rb Osnov emisije Broj emisija Ukupan iznos 1.379. Komisija je evidentirala 20 emisija hartija koje se ne vrše javnom ponudom.763. U toku 2005.663. 5.00 70.03 4. 3.83 15. 5) u posebnim slučajevima koje odredi Komisija.

74 €. Tako e.94 5.74 Emisije akcija po osnovu usitnjavanja. 2. već samo strukturnu promjenu postojećeg kapitala. godini U toku 2005. Po osnovu podjele Po osnovu pripajanja 1 3 7.889.420.889.80 0 29. evidentirane su i 4 emisije po osnovu restrukturiranja privrednih društava: Rb Oblik emisije Broj emisija 1.185.669. Pregled emisija je dat u tabeli: Rb Osnov emisije Broj emisija Ukupan iznos 1.00 772.211.219. ukrupnjavanja i zamjene akcija ne znače novu emisiju akcija. 2.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.211. Po osnovu usitnjavanja Po osnovu restrukturiranja Po osnovu reprocjene UKUPNO 11 3 0 14 24.38 Ukupan iznos 29 .026. godine evidentirano je i 14 emisija na osnovu usitnjavanja i zamjene akcija u ukupnom iznosu od 29.289.784. 3.

1.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Komisija vrši: 1) posrednu kontrolu – pregledom godišnjeg i periodičnog računa. sa početkom od 02.1. na osnovu nalaza neposredne kontrole poslovanja 3M BROKERA i utvr enih nepravilnosti u vezi sa načinom prijema i izvršavanja naloga klijenata u njihovim objektima za stanovanje. februara 2005. Za utvr ene nepravilnosti u poslovanju koje. godini 5. godini 5.uvidom u registre. Komisija je u protekloj godini izvršila neposrednu kontrolu poslovanja sledećih subjekata: A) 3M BROKER Komisija za hartije od vrijednosti je. ili 2) neposrednu kontrolu .1. zbog 30 . Izvršene kontrole i preduzete mjere u 2004. predstavljaju krivično djelo ili prekršaj. donijela Rješenje o suspendovanju dozvole za rad 3M BROKERU za period do 45 dana. druge evidencije. Kontrola poslovanja lica kojima je izdata dozvola za rad Pravilom o kontroli poslovanja sa hartijama od vrijednosti i Pravilima o nadzoru i kontroli poslovanja specijalizovanih privatnih menadžment preduzeća i privatizacionih fondova utvr uju se bliži uslovi i način na koji Komisija za hartije od vrijednosti vrši kontrolu poslovanja sa hartijama od vrijednosti. poslovne knjige i drugu dokumentaciju koja se odnosi na poslovanje sa hartijama od vrijednosti. dakle. Izvršene neposredne kontrole Pored kontinuiranog vršenja posredne kontrole svih lica kojima daje dozvolu za rad. godine. Komisija može podnositi prijave nadležnim organima. odgovarajućih finansijskih izvještaja koji se dostavljaju Komisiji i pribavljanjem informacija na drugi način. 5. van prostorija sjedišta ovlašćenog učesnika. saglasno zakonu.

o. Rješenje o neposrednoj kontroli poslovanja Akcija d.o. Mjera javnog objavljivanja da je 3M BROKER poslovao suprotno propisima o poslovanju hartijama od vrijednosti izrečena je istom prilikom.2005. S obzirom da je Komisija kontrolom utvrdila da je 3M BROKER u periodu suspenzije dozvole za rad postupio u skladu sa rješenjem Komisije o suspendovanju dozvole za rad.o. odre eno je sa namjerom da se kontrolom utvrdi koje poslove obavlja kontrolisano lice i da li poslove u vezi sa hartijama od vrijednosti obavlja u skladu sa Zakonom o hartijama od vrijednosti i propisima donijetim na osnovu ovog zakona.d. kao i da kontrolisano lice nije uklonilo tablu sa nazivom Akcija d.02. Budva i AKCIJE d. najkasnije u roku od tri dana od dana prijema rješenja. i naznakom da ono prima naloge za trgovinu hartijama od vrijednosti postavljanju u Ulici Balšića 33.o.o.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.o. Odredbama navedenog ugovora utvr ena su me usobna prava i obaveze potpisnika tog ugovora koje nisu u skladu sa Pravilima o načinu poslovanja ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od 31 . odnosno prodaju hartija od vrijednosti. godine. U okviru navedene kontrole izvršen je uvid u Ugovor o zastupanju sačinjen izme u ONYX BROKER-a a.o. Na osnovu sprovedene dodatne neposredne kontrole utvr eno je da je 3M BROKER postupio u skladu sa rješenjem Komisije o suspendovanju dozvole za rad. godini poslovanja suprotno odredbama člana 19 Pravila o načinu vo enja poslova ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti. Rješenjem o suspendovanju dozvole za rad 3M BROKERU je naloženo da izvrši sve radnje neophodne za saldiranje transakcija sa hartijama od vrijednosti koje su zaključene do dana prijema tog rješenja i da. Podgorica. o suspendovanju dozvole za rad obavijesti sve klijente koji su mu dali naloge za kupovinu.o. Kontrolom je utvr eno da kontrolisano lice ima potpisan Ugovor o zastupanju sa Ovlašćenim učesnikom na tržištu hartija od vrijednosti "Onyx broker" AD Budva od 11. odlučila je da dozvoli 3M BROKER-u da nastavi sa daljim radom uz obavezu poslovanja u skladu sa propisima. B) AKCIJA d.

Komisija je obavezala ONYX BROKER-a a. Podgorica postupajući po nalogu stranke koja se obratila Komisiji postupio u skladu sa svojim opštim aktima. Podgorica da.o.1. Podgorica» utvrdila da u Poglavlju 2.2005. Komisija za hartije od vrijednosti je na sjednici održanoj dana 29.2. Budva i AKCIJA d. Način izvršenja brokreskih poslovapropisano da. godine. 5.2005.d. Izvršene posredne kontrole i preduzete mjere A) 3M BROKER Komisija za hartije od vrijednosti primila je dopis u kome se navodi da je dana 16.06. godine nepoznata ženska osoba došla u stan gdje živi porodica osobe koja 32 .02.05. godini vrijednosti.2005.o.2005.d. Na osnovu kompletno sprovedenog postupka kontrole Komisija je utvrdila je sve relevantne okolnosti povodom kojih se stranka obratila. Naime Komisija je utvrdila da ovlašćeni učesnik ne može odrediti pravno lice da ga zastupa.d. C) HOLDER BROKER Na osnovu izjave stranke koja se obratila Komisiji Predsjednik je donio Rješenje o neposrednoj kontroli poslovanja Holder broker a. osim u posebno izuzetim slučajevima. godine razmatrala Informaciju o neposrednoj kontroli ovlašćenog učesnika Holder broker a.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. godine ili ga uskladi sa Pravilima o načinu poslovanja ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti i o tome. u roku od sedam dana stavi van snage Ugovor o zastupanju zaključen 11. u dodatnom roku od dva dana obavijesti Komisiju.d.d. broj 04/5-889/2-05 od 25. što je on i učinio. Komisija je naknadnim uvidom u opšte akte ovlašćenog učesnika a naročito uvidom u «Opšte uslove poslovanja brokerske kuće HOLDER BROKER a. kada klijent izda nalog za kupovinu HOV.01. mora brokeru uplatiti 100% avans na brokerov račun za saldiranje berzanskih transakcija. već ga može ovlastiti samo da prima naloge za trgovinu hartijama od vrijednosti u njegovo ime i za njegov račun. Podgorica i utvrdila da je Holder broker a.

07.891. februara 2005. godine i da su u njoj učestvovali: na strani prodavaca ovlašćeno lice za trgovinu blokom akcija sa zbirnog računa u ime 78 akcionara.07. izme u ostalih. Na osnovu utvr enog. godine. godini je uputila dopis i ponudila njemu i njegovoj supruzi da zaključe Ugovor o prodaji akcija HLT FONDA. gospodin je priložio Ugovor o prodaji 5000 akcija HLT FONDA.66 EUR. nijesu vraćene uzete lične karte oni su se obratili Komisiji. na koji su. sa početkom od 02. Pravila o načinu vo enja poslova ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti. akcije prenijeli i firma "SPCP" i "Triglav naložbe".Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. 16. Gospodin koji je uputio dopis i njegova supruga pristali su da zaključe ponu eni ugovor i uz to navedenoj nepoznatoj osobi predali svoje lične karte.d. Podgorica.d. predmet blok trgovine bilo je 5. Ljubljana. dok je kupac bila "Zavarovalnica Triglav" a. Komisija je konstatovala da u Ugovoru o prodaji 5000 akcija HLT FONDA nisu navedeni svi neophodni propisani elementi i da je Ugovor potpisan van sjedišta ovlašćenog učesnika ili od njega ovlašćenog pravnog lica. izme u Brokera. Uz prijavu Komisiji. Uvidom u dostavljenu prijavu i priloge.2005. Komisija je konstatovala da je postupanjem na navedeni način postupano suprotno odredbama čl. godine. B) Privremeno isključenje iz trgovine akcija emitenta LOVĆEN OSIGURANJE Na osnovu sprovedene neposredne kontrole i uvidom u drugu dokumentaciju utvr eno je da je sporna trgovina blokom akcija emitenta «Lovćen Osiguranje» izvršena na MONTENEGROBERZI 01.2005. i 2. brokerska kuća koja je posredovala u ovom poslu i na strani kupca i prodavaca bila je MB BROKER a. st. Kako im.86 EUR.621 akcija LOVO po cijeni 142.gospodina koji je poslao dopis i njegove supruge. ni poslije dva dana. 1. vrijednost posla bila je 801. čiji naziv nije naveden. 33 . 17 i 19. i klijenata prodavaca . pa je prema 3M Brokeru izrekla mjeru suspendovanja dozvole za rad za period do 45 dana. saldiranje trgovine u CDA izvršeno je 06.

C) Kontrola zakonitosti transakcije kupoprodaje akcija HIPOTEKARNE BANKE a. stav 3 i stav 4 istog člana. Komisija je stavla van snage zabranu trgovine akcijama LOVĆEN OSIGURANJA a. Komisija je utvrdila da su "Pro Vladex" d.d.d.o.o. 10. Komisija je riješila da se akcije emitenta LOVĆEN OSIGURANJE a. prekršena odredba člana 103. obavljenim izme u "HLT FONDA" a.o. br. izvršenom 01.o. Imajući u vidu da je "Pro Vladex" d. te da je na ovaj način došlo do kršenja člana 21.o. a u vezi člana 2 stav 1 tačka 2). 34 . Zakona o hartijama od vrijednosti. povezana lica u smislu Zakona o investicionim fondovima. godini Do utvr ivanja činjenica da li je transakcijom blokom akcija emitenta LOVĆEN OSIGURANJE a.d.o.2005.d. Zakona o hartijama od vrijednosti.o. u periodu maj – septembar 2005. izvršenom 01.07.2005.d.07.d. Podgorica. 49/04). i "Pro Vladexa" d. Podgorica.o.o Podgorica. od Društva za upravljanje "PRIMA" d. koje upravlja Privatizacionim investicionim fondom "HLT FOND" a.o.d. postupajući po navedenom zahtjevu.d.2005. godine. izme u HLT FOND-a a.o.o.d. godine akcionar HLT FONDA a. 28.o. godine. godine. u periodu maj – septembar 2005.o. Podgorica Dana 03.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.2005.2005. stav 2 tačka 1).o. osnivač Društva za upravljanje "PRIMA" d. godine.d.2005. Podgorica isključuju se iz trgovine na berzi od 27. godine. dostavila je Komisiji za hartije od vrijednosti zahtjev za kontrolu transakcija kojima je "HLT FOND" a.10. Podgorica jedini vlasnik (100%) udjela u Društvu za upravljanje investicionim fondom "PRIMA" d. Podgorica i PRO VLADEX-a d.07.o. prekršena odredba člana 103. Komisija je. koje upravlja Privatizacionim investicionim fondom "HLT FOND" a. i Društvo za upravljanje investicionim fondom "PRIMA" d. Podgorica.09. godine zahtijevala od Centralne Depozitarne Agencije da dostavi podatake o saldiranim transakcijama akcijama "Hipotekarne banke" a. kupovao akcije emitenta "Hipotekarna banka" a.10. Zakona o investicionim fondovima ("Službeni list RCG". Tom prilikom je ukazala da je "Pro Vladex" d.o. godine do utvr ivanja da li je transakcijom blokom akcija ovog emitenta.d.o.d.

prekršena zabrana propisana članom 21. kojom je propisano da društvo za upravljanje i povezana lica ne mogu prodati svoju imovinu investicionom fondu.d. E) HOLDER BROKER i MARKET BROKER Komisiji za hartije od vrijednosti dostavljen je zahtjev za preispitavanje realizacije kupovnog naloga 400 akcija emitenta BARSKA PLOVIDBA a. a ukoliko se ista hartija od vrijednosti nudi na berzama po jednakoj cijeni prednost ima nalog koji je vremenski ranije dat. koji su. br.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Zakona o investicionim fondovima. 35 . tačla 4) Zakona o fondovima ("Službeni list RCG". stav 2. zaključenjem i izvršenjem navedenih kupoprodajnih ugovora. za koju je propisana sankcija ništavosti ugovora. Članom 18. 57/01. br. Zakona o investicionim fondovima. godini Imajući u vidu odredbu člana 21.2005. Komisija je o ovome obavjestila «HLT FOND» i DZU «PRIMA».d.d. Komisija je utvrdila da je. Podgorica pokrenulo je postupak dobrovoljne likvidacije na osnovu Odluke o likvidaciji od 07. zbog utvr ene ništavosti izvršili i me usoban povraćaj akcija «HIPOTEKARNE BANKE» i novčanih sredstava. Društvo za upravljanje privatizacionim investicionim fondom HLT a. 49/04) propisano je da Komisija može oduzeti dozvolu za rad društvu za upravljanjanje ako društvo za upravljanje donese odluku o likvidaciji u skladu sa navedenom odredbom Komisija je donijela Rješenje o oduzimanju dozvole za rad. Bar (oznaka ove hartije je PUTE) izvršena i skladu sa propisima.09. Odredbom člana 79. D) Rješenje o oduzimanju dozvole za rad Društvu za upravljanje privatizaciono investicionim fondom HLT a. 23/03 i 64/03) propisano je da je ovlašćeni učesnik dužan da nalog realizuje na berzi na kojoj se odre ena hartija od vrijednosti nudi po najpovoljnijoj cijeni. Pravila o načinu vo enja poslova ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti ("Službeni list RCG". stav 1. godine. niti kupiti imovinu investicionog fonda.

11. Komisija za hartije od vrijednosti nije podnijela prekršajne prijave. 5. na MONTENEGROBERZI a. Podnešene krivične prijave A) Zahtjev za kontrolu brokerske kuće 3M BROKER a. godine. HOLDER BROKER a.60 €.d Podgorica već postojao kupovni nalog od 10.d. navedenim radnjama prekršio odredbe propisima o poslovanju sa hartijama od vrijednosti. godine za kupovinu 148 akcija PUTE po 1. Kako su pojedini mediji i dalje nastavili da objavljuju oglase o trgovini akcijama van institucionalnog sistema.2005.50 €.1. br. u skladu sa članom 18. te da sve takve aktivnosti nijesu pravno valjane i da se sprovode na ličnu odgovornost i rizik. nalog za prodaju 504 akcije PUTE po cijeni 1.60 € iz kupovnog naloga podnosioca zahtjeva za preispitivanje. Komisija za hartije od vrijednosti je upozorila vlasnike akcija i drugih hartija od vrijednosti i potencijalne investitore da trgovanje hartijama od vrijednosti van berze nije u skladu sa zakonom. 23/03 i 64/03). 57/01. Pravilima o načinu vo enja poslova ovlašćenih učesnika na tržištu hartija od vrijednosti (Sl. u vezi sa transakcijom akcija EPCG 36 .1. S obzirom da je Komisija utvrdila da je HOLDER BROKER a.11. 5.2005.d.d. po cijeni od 1. je bio dužan da. godini S obzirom da je 14. list RCG. nalog klijenta za prodaju 504 akcije PUTE realizuje po najpovoljnijoj cijeni na tržištu.4. F) JAVNO OBAVJEŠTENJE Komisija za hartije od vrijednosti je više puta na razne načine obavještavala javnost da se PRODAJA I KUPOVINA AKCIJA I DRUGIH HARTIJA OD VRIJEDNOSTI U CRNOJ GORI MOŽE VRŠITI SAMO NA BERZAMA.d. preko ovlašćenih brokera. a ne po cijeni od 1. Podnešene prekršajne prijave U 2005. tj.50 € po kojoj ga je realizovao.3. kada je HOLDER BROKER realizovao na NOVOJ BERZI HARTIJA OD VRIJEDNOSTI CRNE GORE a.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.

d. a iz pribavljene dokumentacije u vezi sa navedenim prodajama moglo se osnovano sumnjati da u pojedinim radnjama postoje i obilježja odre enih krivičnih djela. obratila Ovlašćenom učesniku na tržištu hartija od vrijednosti 3M BROKER a. godine.750 akcija EPCG. jula. u vezi sa navedenim činjenicama Komisija je smatrala da u radnjama odre enih lica i jednog advokata iz Podgorice ima elemenata bića krivičnog djela prevare iz člana 244. br. Svi prigovori odnosili su se na prodaju akcija suprotno propisima. godini Komisija za hartije od vrijednosti Republike Crne Gore. Pri kupoprodaji navedenih akcija 3M BROKER a. i krivičnog djela falsifikovanja isprave iz člana 413.2005.2006. Komisija za hartije od vrijednosti se. godine. sjednici od 01. 70/03 i 13/04).d. tako da je neosnovan zahtjev za povraćaj 1.2005. koje su bile u vlasništvu odre enog pokojnika. sa zahtjevom za povraćaj navedenih akcija. Budva. na 138. Na osnovu prikupljene dokumentacije.d.80 €.01. Ulica 13. sa zahtjevom za povraćaj navedenih akcija i utvrdila da je kupoprodaja navedenih akcija izvršena 12.d.d. povodom dostavljenog zahtjeva. po cijeni od 1.d. Stoga je Komisija 19. Podgorica postupio je u skladu sa propisima. Podgorica sa zahtjevom za dostavljanje cjelokupne dokumentacije u vezi sa prodajom ovih akcija. Komisija je ispitala sve činjenice i okolnosti u vezi trgovine akcijama emitenta ELEKTROPRIVREDE CRNE GORE a. Podgorica i Novoj berzi hartija od vrijednosti Crne Gore a. Odjeljenje za suzbijanje privrednog kriminala Informaciju o uočenim nepravilnostima 37 . Komisiji se javilo više lica koja su uložila prigovore na rad EURO BROKER-a a. zgrada BSP. koje su bile u vlasništvu odre enog pokojnika. u 13:33:03. razmatrala je zahtjev za preispitivanje trgovine akcijama emitenta ELEKTROPRIVREDE CRNE GORE a.09. tačka 3) Krivičnog zakonika ("Službeni list RCG".Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Na osnovu utvr enog činjeničnog stanja. Budva U periodu od sredine do kraja decembra 2005.d. godine dostavila Ministarstvu unutrašnjih poslova – CB Podgorica. stav 1. B) Nepravilnosti u radu EURO BROKER-a a. Me utim.12. Komisija je Osnovnom državnom tužiocu u Podgorici dostavila krivičnu prijavu.

d Budva koje mogu imati obilježja odre enih krivičnih djela.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. kao i uspostavljanja efikasnog i integrisanog tržišta kapitala i efektivne saradnje prilikom razmjene podataka i informacija. kao što je i pristupila potpisivanju Memoranduma o saradnji sa brojnim komisijama iz regiona. godine na XXX Godišnjoj Skupštini IOSCO-a. saglasno Zakonu o hartijama od vrijednosti. Komisija za hartije od vrijednosti je ostvarila učlanjenje u Me unarodnu organizaciju komisija za hartije od vrijednosti (IOSCO) 6. Me unarodna saradnja Komisije za hartije od vrijednosti Uspostavljanje saradnje sa inostranim nadzornim i regulatornim tijelima na tržištima hartija od vrijednosti predstavlja jednu od najvažnijih aktivnosti Komisije za hartije od vrijednosti Crne Gore. S obzirom da je Komisija za hartije od vrijednosti.d. U cilju implementacije me unarodno uspostavljenih standarda poslovanja sa hartijama od vrijednosti. 6. obavezna da prema brokeru koji posluje suprotno zakonu ili drugim propisima preduzme mjere iz svoje nadležnosti (pa i mjere suspenzije ili oduzimanja dozvole za rad). Budva sinhronizovala sa predstavnicima MUP-a i specijalnog tužioca za suzbijanje organizovanog kriminala. aprila 2006. godine aktivnosti u vezi sa nepravilnostima u radu EURO BROKER-a a. Komisija je u toku 2006. godini u radu EURO BROKER-a a. IOSCO je multilateralna me unarodna organizacija osnovana sa ciljem da njeni članovi: zajedno sara uju da bi promovisali visoke standarde regulacije u nameri da održavaju efikasna i stabilna tržišta hartija od vrijednosti razmenjuju informacije o iskustvima radi promovisanja razvoja domaćih tržišta hartija od vrijednosti 38 .

s obzirom da IOSCO nastoji da ostvari što je moguće veću harmonizaciju nacionalnih zakona kojima se reguliše materija hartija od vrijednosti. Planirano je da se nakon učlanjenja u IOSCO u aprilu 2005. Komisija je potpisala sljedeće memorandume o saradnji: Sporazum o saradnji za razmjenu informacija i uzajamnu opomoć u vezi sa pitanjima nadzora tržišta hartija od vrijednosti sa Kmisijom za hartije od vrijednosti Republike Makedonije potpisan je 24. pridruženi (samoregulatorne organizacije ili berze) i udruženi (druge organizacije na tržištima kapitala). Članstvo u IOSCO-u je veoma značajno za nacionalna regulatorna tijela. godine. IOSCO danas broji 108 redovnih članova kao i 76 pridruženih i udruženih članova. Svako nacionalno regultorno tijelo prilikom podnošenja zahtjeva za učlanjenje u IOSCO je obavezno da dostavi i dokument pod nazivom "Metodologija procjene implementacije ciljeva i principa regulative hartija od vrijednosti". moraju implementirati nacionalnim zakonodavstvom. pokrene postupak za potpisivanje Mulitlateralnog memoranduma IOSCO-a o saradnji. Tako e. Harmonizacija se želi ostvariti prvenstveno ustanovljavanjem dokumenta "Ciljevi i principi regulative hartija od vrijednosti" kojim se ustanovljavaju osnovni principi koje države. Komisija je u 2005. 39 . koje podnose zahtjev za učlanjenje u IOSCO. juna 2004. godini - ujedinjuju napore u cilju uspostavljanja standarda i efikasnog nadzora nad me unarodnim transakcijama hartija od vrijednosti - pružaju uzajamnu pomoć radi promovisanja integriteta tržišta hartija od vrijednosti rigoroznom primenom standarda i efektivnim akcijama protiv prekršilaca zakona. godini sačinila dokument koji sadrži detaljnu procjenu stepena uskla enosti nacionalnog zakonodavstva sa ciljevima i principima IOSCO-a. godine. Komisija je pristupila potpisivanju bilateralnih sporazuma o saradnji. Članice IOSCO-a su podijeljene u tri kategorije: redovni članovi (nacionalna regulatorna tijela na tržištima kapitala). u cilju jačanja me unarodne saradnje sa regulatorima tržišta kapitala iz regiona.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.

godine. godine. - Memorandum o saradnji sa Komisijom za vrijednosne papire Federacije Bosne i Hercegovine potpisan je 15. oktobra 2004. decembra 2005. novembra 2005. - Memorandum o razumijevanju o razmjeni informacija i me usobnoj pomoći u pitanjima nadzora tržišta vrijednosnih papira sa Komisijom za vrijednosne papire Republike Hrvatske potpisan je 27. oktobra 2004.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. godini - Sporazum o saradnji za razmjenu informacija i uzajamnu pomoć u vezi sa pitanjima nadzora tržišta hartija od vrijednosti sa Komisijom za hartije od vrijednosti Republike Rumunije potpisan je 22. godine. godine. - Memorandum o saradnji sa Komisijom za hartije od vrednosti Republike Srbije potpisan je 03. godine. septembra 2005. 40 . - Sporazum o saradnji sa Komisijom za hartije od vrijednosti Republike Albanije potpisan 05.

Akta unutrašnje organizacije rada Komisije U cilju ostvarivanja svojih zakonskih i statutarnih obaveza. Komisija je u 2005. Godišnji izvještaj o radu Komisije za hartije od vrijednosti i stanju na tržištu kapitala u 2004.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. godini donijela: Rješenje o klasifikacionim znacima u Komisiji za hartije od vrijednosti za 2005. sa izvještajem o popisu sredstava. godini.12. potraživanja i obaveza Komisije na dan 31.2004. godinu. 41 . godinu. godinu Odluku o usvajanju Godišnjeg računa Komisije za hartije od vrijednosti za 2004. Rješenje o dopuni rješenja o klasifikacionim znacima u Komisiji za hartije od vrijednosti za 2005. godini 7. godine.

kao nacionalno regulatorno tijelo za poslovanje hartijama od vrijednosti. Zakona o hartijama od vrijednosti. Mišljenja koja je Komisija izdala tokom 2005.scmn. Komisija. stav 3. Mišljenja Komisije Saglasno odredbama člana 9. godini 8. 42 . ovlašćena je da daje mišljenja o pitanjima iz svoje nadležnosti. U dosadašnjem radu Komisija je dala značajan broj mišljenja koja se odnose na pojašnjenje primjene odre enih zakonskih i drugih propisa kojima se ure uje poslovanje sa hartijama od vrijednosti. godine objavljena su na WEB SAJTU Komisije: www.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.yu.cg.

Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. Finansijsko poslovanje Komisije Sredstva za rad Komisije za hartije od vrijednosti obezbje uju se iz: 1) naknada koje se plaćaju uz podnošenje zahtjeva Komisiji. kao lica ovlašćenog za registraciju hartija od vrijednosti. 43 .000 €. u skladu sa propisima. Ukupan obim planiranih rashoda utvr en je u iznosu od 472. koja se obezbje uju iz naknada koje se plaćaju za registraciju i prenos hartija od vrijednosti kod Centalne Depozitarne Agencije. O svom finansijskom poslovanju Komisija donosi finansijske planove i godišnje račune.1.000 €. godini Komisija za hartije od vrijednosti utvrdila je Finansijski plan za 2005. Visina sredstva za rad Komisije. i 3) iz drugih izvora. Finansijsko poslovanje u 2005. Višak prihoda nad rashodima Komisija može koristiti isključivo za ispunjenje zakonskih obaveza vezanih za vršenje funkcije regulatornog i nadzornog organa u oblasti hartija od vrijednosti. do sada se nije naplaćivala. Ukupan obim planiranih prihoda utvr en je u iznosu od 472. godini 9. 2) naknada koje se plaćaju za registraciju i prenos hartija od vrijednosti kod Centalne Depozitarne Agencije. godinu u februaru 2005. 9. godine.

a ukupan obim rashoda Komisije u 2005.3 A) Struktura ostvarenog prihoda i odnos sa planiranim veličinama Komisija za hartije od vrijednosti ostvarila je prihode po osnovu naknada koje naplaćuje za svoj rad. odnosno 127. kao i naknade za odobravanje javne ponude hartija od vrijednosti i naknade za evidentiranje emisija hartija od vrijednosti koje se ne vrše putem javne ponude. Ukupno ostvareni prihodi % ostvarenja 127.2.184 €. godini 9. godini iznosio je 601. godini Ukupan obim prihoda Komisije u 2005. 44 . 1. Iznos prihoda najvećim dijelom je ostvaren naplatom naknade za kontrolu rada učesnika na tržištu. 127.000 € Komisija će koristiti isključivo za ispunjenje zakonskih obaveza vezanih za vršenje funkcije regulatornog i nadzornog organa u oblasti hartija od vrijednosti.184 €.184 Ukupno ostvareni prihod iznosi 601. Višak prihoda nad rashodima u iznosu od 107.184 €.37% PRIHODI Ukupno ostvareni prihodi Planirano 472.Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005.000 Ostvareno 601. godini iznosio je 494. Ostvarene veličine u 2005.37 % od planiranog prihoda.

Godišnji izvještaj o stanju na tržištu kapitala i radu Komisije za hartije od u 2005. godinu. POZICIJA RASHODA Troškovi zaposlenih (po nalazu revizora u 000) Ostali poslovni rashodi (po nalazu revizora u 000) Ukupno Planirano 239.85 % 472.564 239. godini B) Struktura ostvarenog rashoda i odnos sa planiranim veličinama Ukupan rashod ostvaren je u iznosi od 494.70 % Višak prihoda nad rashodima u iznosu od 107.70 % od planiranog iznosa za 2005. 45 .640 % ostvarenja 106.184 €.000 494.000 € Komisija će koristiti isključivo za ispunjenje zakonskih obaveza vezanih za vršenje funkcije regulatornog i nadzornog organa u oblasti hartija od vrijednosti. odnosno 104.000 233.000 Ostvareno 254.51 % 102.184 104.

You're Reading a Free Preview

Download
scribd
/*********** DO NOT ALTER ANYTHING BELOW THIS LINE ! ************/ var s_code=s.t();if(s_code)document.write(s_code)//-->